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李峰所说的前往学校找班主任反映李芸被欺负一事，正是发生在张威任班主任期间。“当时她爸爸来学校和我说了后，我就立刻把这几个孩子叫到了办公室，问清楚事情，当场就批评了他们，要求他们给李芸道歉。”张威称，下午还约见了几位“调皮学生”的家长，但李峰因下午有事，未在现场，“我当着家长的面告诉他们，如果再发生这种事，学校一定会严肃处理、处分，因为我就是德育主任嘛，这几个孩子就当场承认了错误，保证下次不会发生，我相信他们也不敢了。”

飞鹤如何支付特别股息?飞鹤招股书披露，其已宣布，向上市前的股东派发特别股息30亿港元(27亿元人民币)。我们怀疑，这部分股息可能实际上是由IPO收益而不是公司现有现金余额供资。飞鹤包括短期投资在内的约90%的现金余额似乎都在中国内地。事实上，据我们分析，该公司在过去五年内没有将任何利润转移给其离岸母公司。飞鹤已经部分准备了10%的预扣税，即用于将在中国内地的利润转向海外的汇款。这笔款项记入其资产负债表上的3.51亿元人民币延期纳税科目，而另有4.72亿元人民币的潜在纳税责任尚未得到认可。

伴随着中国大陆各地面板产线急速上马、产能飙升，面板产业特别是液晶面板产能过剩风险积聚，行业库存逐步走高。叠加面板产业下游彩电市场消费低迷等影响因素，全球面板行业处于价格增长乏力的困境，面板价格逐步跌破现金成本。根据中国光学光电子行业协会液晶分会的数据，过去3年间，全球液晶电视面板均价呈斜线下滑，下跌幅度为38.13%。研究机构奥维瑞沃披露的数据也显示，自2018年初至今，32英寸至65英寸的各类尺寸液晶电视面板的价格均维持波动下跌态势。以65英寸面板的价格走势为例来看，2018年1月，65英寸面板的价格为312美元，至2019年10月已跌至167美元。

飞鹤派息率较低，且在2018财年没有进行派息。虚假利润无法派付给股东，因此，伪造收入的公司通常拥有较低的派息率，除非它们能够获得其他形式的融资。事实上，尽管有大量的现金余额，飞鹤在过去5年里也没有支付任何股息，也没有以其他方式向股东返还现金。

不幸的是，高利润率加上分红不足正符合欺诈特征。飞鹤面临风险：与其说是神话，不如说是虚假。虽然目前还不可能做空该股票，但飞鹤显然是做空者未来的一个目标。投资者在投资前应谨慎核实飞鹤的市场状况；否则，建议规避该股。业绩“摇身一变”当在美国上市时，飞鹤仅是一家并不起眼的婴幼儿配方奶粉生厂商，有着平庸的增长速度和利润。2013年被私有化后，飞鹤就从公众视野中消失了，直到最近来到香港上市。然而在短短几年内，飞鹤摇身一变，成为了高端奶粉的领导者，其市场份额高达25%，并且拥有极为出色的营收增速和高利润。2016至2018财年，其收入增长了两倍，税前利润增长了五倍多——这几乎完全归功于其超高端产品星飞帆(AstroBaby)的销售增长，该产品在短短两年内增长了七倍。

两大策略领先趋势有望维持市场中性的收益来源于两块：第一、多头部分的超额收益；第二、做空股指的收益。2017年全球股市降至历史低位，A股波动率更是降至2002年以来的最低值，降幅在全球股市中最大。低波动率显示在全球经济同步复苏背景下全球股市同步上涨的态势，也反映市场一致预期从分化走向趋同。2018年，随着美国十年期国债利率向上冲击3%，美国股票市场波动率骤起，并传导至欧洲、日本、中国的A股和港股市场。从历史数据看，波动率有一定的惯性。一季调市场的剧烈波动，可能使股市的波动进入新的运行区间。从基本面因素来看，大盘蓝筹估值经过2017年的恢复之后已经处于合理位置，盈利驱动市场的上涨需要时间发酵，使市场更容易受到事件的影响。两者结合来看，波动性上升将是大概率事件，这将给选股的超额收益提供合适的土壤。另一方面，股指贴水情况好转已经持续相当一段时间，降低了做空股指的负收益。两重因素综合，预计2018年市场中性策略要好于去年，其收益率有望恢复到一个较好的水平。